迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工) 2023.04.17 今日快看
01
1.USDA4月供需报告未作大幅调整,阿根廷减产幅度已被市场充分计价。美豆库存仍偏低,贸易商挺价意愿较强。本次报告后市场关注将转向北美种植情况。当前处于厄尔尼诺中性天气,预计美豆种植将获良好开局,长期来看美豆上方压力较大。市场主要矛盾仍集中在巴西庞大的卖压上,近月升贴水已跌至负数。出口竞争力较强,挤占美豆出口市场。
(相关资料图)
2.国产大豆:近期部分国储粮库发出停止收粮通知,国储收购支撑弱化。春播前农户售粮积极,市场仍有大量大豆等待收购。气温回升抑制下游豆制品厂需求,市场交易不旺,供大于求局面持续。盘面承压较强,关注5000一线支撑。
3.巴西大豆出口卖压持续,5月CNF升贴水下跌至-15美分/蒲,接近底部。近期海关检疫政策调整,大豆进口通关延迟10-15天。油厂断豆停机,现货市场阶段性供应紧张,支撑近月价格。下游饲料企业物理库存被动下滑,提货积极,日均成交26万吨。生猪养殖亏损持续,不利于后市豆粕饲料消费。目前来看海关事件5月前将结束,豆粕总体供需两弱局面暂持续。事件解决后将进入下跌区间。
4.进口菜籽4月到港预估略有回落,减轻供应压力。气温回暖,菜粕需求将受水产养殖需求提振,下方有较强支撑。当前菜粕库存处于偏低位置,累库压力较小。
5.结论及操作建议:豆粕09合约关注3500支撑位,当前3550-3700区间偏弱震荡,节奏上海关事件解决后将进入新一轮下跌区间。豆一07合约关注5000一线支撑。菜粕下方支撑较强,2800-2900区间偏强震荡。
关注事件:美豆种植进度;进口大豆到港延迟;国产大豆政策。
详细报告点击查看:迈科谷物饲料周报-供应压力延迟,下行再度推后丨2023.04.17
02
1.北半球产量低于预期使得市场对巴西糖依赖度提升,市场关注巴西接下来的压榨进度以及运输进度。本榨季巴西预计出口糖2940万吨,接近历史记录,库存维持低位。巴西因今年的农作物也是丰产年,所以食糖出口面临港口运输挑战,港口食糖发运能力受限制,排队时间也将长于往年同期。国际市场的利多因素初步得到释放,但未全部兑现。
2.国内食糖减产已经确定,年度有限的供应下,积极上调价格,销售市场情况略有好转。郑糖是目前农产品中,基本面趋势多头的品种。国内需要关注进口及替代品、国储相关政策。交易所已经对郑糖进行扩板、提保。下方调整空间不会太大,一旦国际产业逻辑影响糖价仍有进一步走高的动能。
3.结论及操作建议:内外盘糖价暂时在基本面阶段性明朗后暂歇,但仍有潜在利多接力逻辑成为市场关注点,糖价有望震荡调整后继续向上。多头趋势未改。短线支撑6650、趋势支撑6500。
4.关注事件:巴西压榨、港口装运进度;中国进口、替代、国储政策。
1.东南亚是产业成本较低的区域,是全球纺织服装消费参照的晴雨表,欧美终端库存的高企,导致东南亚订单走弱,多数企业接单数量下降,外销订单的低迷,使得国内企业将目光放在内销市场,但内销订单也在下滑。替代品的价格也在下滑。产业链整体呈现弱需求的预期。
2.市场寄希望于新年度种植面积大幅下滑,进而调整平衡表,但目前来看也低于预期。
3.结论及操作建议:尽管周边市场提供了支撑,但供需双弱的格局,很难看到趋势性大幅上涨行情。棉价将呈现区间震荡行情走势,压力15380。
关注事件:关注订单内外需情况,种植相关情况。
详细报告点击查看:迈科软商品周报-糖价上涨仍有时,棉价偏弱何时休丨2023.04.17
04
1.上周原油再次突破压力位并在压力位附近横盘运行,维持整体偏强趋势。因此4-5月的时间区间内建议在价格相对稳定参与做多。
2.供需方面,美国炼厂开工基本无变化,而库欣库存则继续下行,接下来一段时间原油的基本面走势有着汽油的相应支撑。值得注意的是美国原油出口的大幅下降,表明美国在二季度将优先供给国内,届时欧洲及拉美地区或需找寻新的进口来源。
3.成品油方面,虽然美国成品油库存继续下行,但下行边际速度已经有所放缓。而美国汽油利润也遭遇上行压力,过去一段时间持续横盘,汽油利润带来的驱动后续或显不足,值得继续关注。
4.结论及策略建议:持有前期多单,4-5月维持偏多对待,WTI若逼近90美元,布油逼近95美元可适当减仓。
5.关注事件:成品油需求表现,欧美地区通胀情况。
查看详细报告:迈科原油周报-突破关键位置,边际增速放缓丨2023.04.17
【PTA&MEG】
1.PTA方面,PX价格继续走强,部分PTA产能停车检修为价格托底;需求端,聚酯负荷小幅下降,纺服终端新订单仍然较弱。乙二醇方面,油价大涨为成本托底,同时关注浙石化等厂商后续减产落实水平,若可以缓解目前乙二醇高库存水平则对乙二醇有一点推动力度。
2.聚酯端受新订单不及预期水平的影响,上周整体负荷开工有所回调,同时后续聚酯纤维和瓶片均有新产能投产,短期需求方面PTA和乙二醇有基本数量保证,但长期要关注需求终端负反馈压制聚酯开工的可能。
3.短期看汽油需求旺季中调油逻辑仍在发挥作用,但对PTA的上涨驱动似有减弱。二季度后,TA价格将重回基本面指导,届时与乙二醇间价差将有所收缩,因此尝试可提前布局TA-EG价差回归套利。
4.策略建议:4月下旬可尝试布局TA09-EG09合约的价差空头,风险偏好较高的情况下可在4100一线做多EG09合约。
5.关注事件:二季度欧美汽油需求,国内纺织厂订单情况。
查看详细报告:迈科PTA&MEG周报—PX高价依旧,基本面仍不乐观 | 2023.04.17
【沥青】
1.供给:上周炼厂综合利润、沥青加工利润有所下降,部分地区减产后沥青开工有所下降,但本周部分炼厂重新转产沥青,开工提升可能较大。沥青4月排产达到294.4万吨,较3月份预计排产(修正后266.2万吨)增加10.6%,成本端原油持续高位下排产计划落实月末有可能受到影响。
2.需求:终端需求继续受到天气情况和资金因素限制,未出现大规模恢复,本周我国大部地区仍会受到冷空气影响,南方降水量将增加,继续阻碍终端需求恢复。
3.库存:上周隆众54加厂库95.9万吨,去库2.4%,70家社库继续累积0.6%,连续累库15周,下游需求恢复迟缓,执行合同厂库向社库转移,造成社库与厂库变动相反。短期看来终端需求尚不具备快速改善条件,社库可能继续维持积累状态。
4.结论及策略建议:上周沥青盘面表现偏强,主要由于总库存数据下降带动预期向好,但是社会库存仍然保持累库,部分炼厂减产加下游执行合同,厂库向社库转移,终端需求尚无显著改善,短期还看不到实际需求的驱动。本周南方地区继续降雨,部分炼厂转产沥青,大概率仍是供强需弱状态,原油不大幅下跌情况下,沥青价格维持为主,06合约3965一线存在技术压力(中期区间3570-4030),空BU06-SC06裂解价差持有。
关注事件:下游需求恢复情况;原油后续表现。
查看详细报告:迈科能源品周报-沥青:库存数据改善,短期价格维持丨2023.04.17
【聚烯烃】
1.上游原材料。上周原油价格震荡,周三美国宣布战略收储的消息后,WTI再次上涨。原油的震荡中枢上移。国内动力煤价格延续弱势,周内下跌幅度较前期收窄。海外天然气走弱,国内四川地区天然气价格小幅上涨。煤炭价格下移对甲醇价格的影响偏空,且未来煤炭价格依然有偏空的预期。
2.上周国内产量下降幅度明显,当前春检季,国内开工下行。产量下降情况下,内地库存小幅度下降,订单待发量有所提高,预计本周内地库存压力不大。港口进港量小幅下降,港口库存去库幅度明显,港口基本面较前期有所好转。从生产利润的角度看,上周山东煤制利润小幅抬升,内蒙煤制利润下降,焦炉气和天然气利润均小幅下降。今年的利润一直同比低位,也是压制产量的一个因素。
3.下游情况。上周下游开工环比好转,煤制烯烃开工率+1.11%,传统下游开工率+2.21%,且同比高位。分项数据显示,上周MTBE开工上行明显,MTBE价格连续上涨。此外,醋酸和甲烷氯化物的开工上行也较为明显。从下游产品的利润角度看,当周传统下游综合利润小幅上行。上周煤制烯烃开工率小幅走高,虽然当前依然处于同比低位。华东甲醇制烯烃利润抬升。
4.结论及操作建议:当前煤炭价格偏弱的状态是盘面空配煤化工的主逻辑,甲醇价格的弱一方面是做为煤化工品种的弱,另一方面是来自基本面的偏悲观预期。上周内地减产和港口去库对前期的偏弱格局有所提振,但未来伊朗货物进口预期下,很难形成趋势性的上涨。当下春检逐步落地,预计短期低产量会维持一段时间。在内地检修与进口量大幅到港之间的时间差上,可在9月合约反弹思路入市。风险点在于煤价的快速下行,或者需求再次回落。