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国金证券:给予隆基绿能买入评级

证券之星 2023-04-29 15:00:43


(相关资料图)

国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《站高望远,践行长期主义战略》,本报告对隆基绿能给出买入评级,当前股价为34.87元。

隆基绿能(601012)  业绩简评  2023年4月27日,公司发布年报及一季报,2022年实现营业收入1290.0亿元,同比增长59%,归母净利润148.1亿元,同比增长63%,略高于业绩快报数据。  2023年一季度实现营业收入283.2亿元,同比增长52%,实现归母净利润36.4亿元,同比增长37%,基本符合预期。  经营分析  美国政策变动拖累2022年组件出货及盈利,经营性现金流继续保持强势:2022年公司硅片/组件出货量85GW/47GW,分别同比增长21%左右,其中美洲地区受到贸易政策影响,收入同比下降27%,但其他地区仍保持高速增长,中国、欧洲、中东非地区收入分别同比增长90%、88%、184%。2022年公司经营性现金净额达到244亿元,连续第四年大幅超越净利润金额,体现出持续高质量的盈利能力。同时公司全年集体资产减值近21亿元(其中固定资产减值9亿元),且大部分在Q4进行,进一步提升报表资产质量。  成功填补电池片产能短板,2023年硅片/组件出货指引高增,盈利有望扩张:截至2022年底公司硅片/电池片/组件产能分别为133/50/85GW,据规划到2023年底将分别达到190/110/130GW。同时公司2023年硅片/组件出货目标分别为130/85GW,分别同比增长52%/82%,HPBC及TOPCon电池产能的加速建设,在有效支撑公司组件销量高增的同时,还将助力单W盈利能力的提升。  低价硅片订单影响Q1利润率,Q2量利有望加速提升:因1-2月硅料价格大幅波动,公司硅片业务盈利能力受到一定影响,1Q23综合毛利率17.91%,同比减少3.38pct,净利率12.81%,同比减少1.46pct。Q1末公司存货及合同负债分别高达225亿元和156亿元,预计公司Q2收入确认节奏及盈利能力有望加速提升。  从长期主义战略出发,积极坚定投入电池技术研发及新业务布局:公司2022年继续以71亿元的研发投入领先同业,期间七次刷新电池效率纪录,并成功商业化量产差异化HPBC产品;在不可避免的逆全球化趋势下积极布局全球产能,加快推进氢能业务拓展。  盈利预测、估值与评级  小幅调整公司2023/2024年归母净利润分别为196(-9%)、262(-3%)亿元,预计2025年归母净利润为325亿元,对应EPS为2.59、3.45、4.29元,当前股价对应PE估值为13.9、10.4、8.4倍,维持“买入”评级。  风险提示  产品价格表现不及预期;原材料价格上涨超预期;国际贸易环境恶化;竞争格局恶化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利215.7亿,根据现价换算的预测PE为12.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级10家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为48.07。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,隆基绿能(601012)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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